#SDR #SFDR #전환금융 #그린워싱#블랙록
지난 1월 17일, 블랙록이 영국에서 영국 지속가능공시와 투자 라벨(Sustainability Disclosure Requirements and Investment Labels, 이하 SDR)에 의한 Sustainability Improvers 라벨의 Brown to Green Material Fund를 출시함. 브라운 투 그린이라는 이름처럼 녹색이 아니나 저탄소 경제 전환에 기여하는 기업에 투자하는 펀드로 금속, 광업, 시멘트, 철, 건설자재 등 고탄소 소재 분야에 중점 투자하는 펀드임. 블랙록은 2023년 6월 EU SFDR의 Article 8에 해당하는 Brown to Green Material Fund를 이미 출시한 바 있음.
SDR의 Improver라벨은 EU SFDR로는 제 8조에 해당하는 펀드로 이러한 펀드 분류는 저탄소 경제 전환과정에서 과도기적으로 인정된다는 의미에서 “전환”펀드로 볼 수 있음. 이러한 전환에 대한 기준인 KPIs를 어떻게 설정하느냐에 따라 그린워싱 소지를 내포하고 있음.
2024년 10월 프랑스의 환경단체 클라이언트어스가 프랑스에 출시된 블랙록의 액티브 운용 펀드 18개 펀드에 대해 약 10억 달러의 화석연료 자산에 대한 투자가 포함되는 등 SFDR 규정에 위반되는 그린워싱이라며 프랑스 금융당국에 소송을 제기한 바 있음. 문제가 된 18개 펀드 중 2개의 펀드가 9조에 따른 다크그린 펀드이며 16개는 8조에 따른 라이트그린 펀드임.
이번 영국에서 출시된 상품의 투자설명서를 살펴본 결과, 해당 상품은 유럽에서 SFDR 8조에 따라 출시된 상품대비 그 기준이 더 낮음을 알 수 있었음.
투자설명서에 따른 해당 펀드의 투자대상 편입 기준은 주로 탄소중립 목표를 설정 여부를 기준으로 하고 있음. SBTi의 높은 기준에 따라 승인된 목표 뿐만 아니라, 자체적으로 설정한 탄소중립 목표도 반영됨. KPIs는 이러한 탄소중립 목표의 진행 수준에 대한 평가임. 한편, 탄소중립 목표를 세우지 않았더라도 내부 평가에서 탈탄소화 진전이 되고 있는 것으로 인정되면 편입이 가능하다고 규정하고 있어 사실상 그 편입대상의 범위가 상당히 넓음. (상세내용 다음 장 표 참조)
[ Brown to Green Material Fund의 Improver 편입조건 ]
구분 | 내용 |
투자 대상 기업 | •Science Based Target Initiative("SBTi") 넷제로 목표를 승인받은 기업 •SBTi 검증을 위한 2050년 또는 그 이전의 넷제로 목표 설정을 약속한 기업으로, MSCI가 목표 달성이 가능할 것으로 평가한 기업 •탄소 배출 감소 목표를 발표하고 있으며, MSCI에 의해 탈탄소화 목표를 달성할 수 있을 것으로 평가된 기업 •NACE의 'High Climate Impact' 부문에 속하는 기업 중 파리 협정에 설정된 온도 목표에 부합하게 운영되는 기업 ⁕ High Climate Impact 해당 NACE 섹션: 서비스업과 금융을 제외한 대부분의 섹터가 해당 A: 농업, 임업 및 어업 B: 광업 및 채석업 C: 제조업 D: 전기, 가스, 증기 및 공기 조절 공급업 E: 수도업; 하수, 폐기물 관리 및 복구 활동 F: 건설업 G: 도매 및 소매업; 자동차 및 오토바이 수리업 H: 운수 및 창고업 L: 부동산업 •기후 목표/또는 약속은 없으나 탈탄소화를 향한 진전을 보이고 있는 기업(펀더멘털 분석을 통해 이러한 기업을 식별) |
단기 KPI | •블랙록의 자체 방법론에 의해서 단기 탈탄소 목표가 실행 중에 있는 것으로 평가된 기업 비율 보고 •기업이 단기 목표를 설정하지 않은 경우, 단기 목표는 해당 기업의 중기 목표(중기 목표가 없는 경우 장기 목표)에서 향후 3년 동안 달성할 것으로 예상되는 비율로 정의 |
중기 KPI | •블랙록 자체 방법론에 의해서 중기 탈탄소 목표가 진행 중이라고 평가된 기업의 비율을 보고 •기업이 중기 목표를 설정하지 않은 경우, 중기 목표는 해당 기업의 장기 목표에서 향후 10년 동안 달성할 것으로 예상되는 비율로 정의 •장기 목표가 없는 경우, SBTi 부문별 탈탄소 접근법(또는 이에 준하는)을 준용한 2050년 부문별 목표를 적용해 적합성을 평가 |
블랙록은 2년 전부터 ESG라는 용어가 정치화되고 있고 사람마다 받아들이는 의미가 다르다는 이유로 더 이상 ESG를 사용하지 않겠다고 선언한 바 있으며, SFDR 규제가 강화됨에 따라 기존 녹색금융 상품 라벨링을 상당부분 전환펀드 형으로 교체하기도 하였음.
브라운투그린 펀드가 속한 블랙록 글로벌 펀드(BGF)의 2024년 8월말 기준 펀드구성을 보면, Article 6 펀드 34개, Article 8 펀드 66개, Article 9 펀드 10개로 구성되어 있어 전환금융 상품군이 가장 많은 수를 차지함. 한편, 블랙록이 ESG 용어를 적극적으로 강조했던 시기에도 전환금융의 상품의 비중이 가장 높았음.
모닝스타의 펀드시장 흐름 분석(아래 그래프 참조)에 따르면, 유럽 등 금융상품에 대한 규제가 심화되는 지역에서 다크그린 펀드(녹색상품)의 출시는 순유출 흐름이 강화되는 반면 전환금융에 해당하는 Article 8 펀드의 자금흐름은 2024년 1분기부터 순유입 전환된 이후 2024년 4분기까지 지속적으로 증가하였음. 특히 2024년 4분기에는 520억 유로의 신규 자금이 유입되어 4분기의 EU 전체 펀드 흐름의 40% 이상을 차지하여 Article 6(일반 금융상품)과의 격차가 점차 줄어들었음.
반면, Article 9 펀드는 5분기 연속 순유출을 기록하였고 2024년 4분기에는 Article 9 펀드가 기록한 가장 높은 순유출이 발생하였음.
Source: Morningstar, SFDR Article 8 and Article 9 Funds: Q4 2024 in Review
한국의 경우, ESG 금융상품에 대한 규제가 매우 미미함.
2023년 10월에 펀드명칭에 ESG를 포함하거나 투자설명서에 ESG 내용을 포함하는 등 ESG를 표방하는 펀드는 ESG연관성을 사전 공시하고 자산운용보고서에 정기적으로 운영경과를 보고할 것을 규정하는 기준을 도입하고 2024년 2월부터 시행하였음. 그러나 그 기준이 매우 모호하며, EU처럼 라벨링을 통해 구분하거나 정기적으로 그 부합성을 체크하는 요건이나 이에 따른 규제 등도 미흡해 유럽과 영국의 규제와는 큰 격차가 있음.
[참고]
영국의 SDR은 유럽의 SFDR에 준하는 제도로 지속가능성 펀드의 라벨을 4가지(Focus, Improver, Impact, Mixed Goals)로 분류하고 있음.
• Sustainability Focus: 환경적 및/또는 사회적으로 지속가능한 자산에 투자
• Sustainability Improvers: 시간이 지남에 따라 환경 및/또는 사회적 지속가능성을 개선할 가능성이 있는 자산에 투자
• Sustainability Impact: 환경 및/또는 사회적 결과와 관련하여 사전 정의된 긍정적이고 측정 가능한 영향을 달성하는 자산에 투자
• Sustainability Mixed Goals: Focus, Improvers, Impact에 해당하는 자산에 2개 이상 투자
라벨을 취득하기 위해서는 1) 지속가능성 목표가 있고, 2) 자산 중 최소 70%는 환경적 및/또는 사회적 지속가능성에 투자하여야 하며 3) 지속가능성 목표에 대한 진행 상황을 측정하기 위해 KPI를 보유하고, 4) 지배구조 및 관리 요구 사항 충족해야 함. SDR은 KPI를 구체적으로 제시하지 않고 있으며 각 상품에 가장 적합한 KPI를 스스로 선정해야 한다고 하고 있음.
SFDR과 유사하나 모든 펀드 자산에 대해 부정적인 영향(PAIs)까지 공시해야 하는 SFDR보다는 약화된 규정임.
원문: BlackRock launches brown to green material fund to back low-carbon transition
#SDR #SFDR #전환금융 #그린워싱#블랙록
지난 1월 17일, 블랙록이 영국에서 영국 지속가능공시와 투자 라벨(Sustainability Disclosure Requirements and Investment Labels, 이하 SDR)에 의한 Sustainability Improvers 라벨의 Brown to Green Material Fund를 출시함. 브라운 투 그린이라는 이름처럼 녹색이 아니나 저탄소 경제 전환에 기여하는 기업에 투자하는 펀드로 금속, 광업, 시멘트, 철, 건설자재 등 고탄소 소재 분야에 중점 투자하는 펀드임. 블랙록은 2023년 6월 EU SFDR의 Article 8에 해당하는 Brown to Green Material Fund를 이미 출시한 바 있음.
SDR의 Improver라벨은 EU SFDR로는 제 8조에 해당하는 펀드로 이러한 펀드 분류는 저탄소 경제 전환과정에서 과도기적으로 인정된다는 의미에서 “전환”펀드로 볼 수 있음. 이러한 전환에 대한 기준인 KPIs를 어떻게 설정하느냐에 따라 그린워싱 소지를 내포하고 있음.
2024년 10월 프랑스의 환경단체 클라이언트어스가 프랑스에 출시된 블랙록의 액티브 운용 펀드 18개 펀드에 대해 약 10억 달러의 화석연료 자산에 대한 투자가 포함되는 등 SFDR 규정에 위반되는 그린워싱이라며 프랑스 금융당국에 소송을 제기한 바 있음. 문제가 된 18개 펀드 중 2개의 펀드가 9조에 따른 다크그린 펀드이며 16개는 8조에 따른 라이트그린 펀드임.
이번 영국에서 출시된 상품의 투자설명서를 살펴본 결과, 해당 상품은 유럽에서 SFDR 8조에 따라 출시된 상품대비 그 기준이 더 낮음을 알 수 있었음.
투자설명서에 따른 해당 펀드의 투자대상 편입 기준은 주로 탄소중립 목표를 설정 여부를 기준으로 하고 있음. SBTi의 높은 기준에 따라 승인된 목표 뿐만 아니라, 자체적으로 설정한 탄소중립 목표도 반영됨. KPIs는 이러한 탄소중립 목표의 진행 수준에 대한 평가임. 한편, 탄소중립 목표를 세우지 않았더라도 내부 평가에서 탈탄소화 진전이 되고 있는 것으로 인정되면 편입이 가능하다고 규정하고 있어 사실상 그 편입대상의 범위가 상당히 넓음. (상세내용 다음 장 표 참조)
[ Brown to Green Material Fund의 Improver 편입조건 ]
구분
내용
투자 대상 기업
•Science Based Target Initiative("SBTi") 넷제로 목표를 승인받은 기업
•SBTi 검증을 위한 2050년 또는 그 이전의 넷제로 목표 설정을 약속한 기업으로, MSCI가 목표 달성이 가능할 것으로 평가한 기업
•탄소 배출 감소 목표를 발표하고 있으며, MSCI에 의해 탈탄소화 목표를 달성할 수 있을 것으로 평가된 기업
•NACE의 'High Climate Impact' 부문에 속하는 기업 중 파리 협정에 설정된 온도 목표에 부합하게 운영되는 기업
⁕ High Climate Impact 해당 NACE 섹션: 서비스업과 금융을 제외한 대부분의 섹터가 해당
A: 농업, 임업 및 어업
B: 광업 및 채석업
C: 제조업
D: 전기, 가스, 증기 및 공기 조절 공급업
E: 수도업; 하수, 폐기물 관리 및 복구 활동
F: 건설업
G: 도매 및 소매업; 자동차 및 오토바이 수리업
H: 운수 및 창고업
L: 부동산업
•기후 목표/또는 약속은 없으나 탈탄소화를 향한 진전을 보이고 있는 기업(펀더멘털 분석을 통해 이러한 기업을 식별)
단기 KPI
•블랙록의 자체 방법론에 의해서 단기 탈탄소 목표가 실행 중에 있는 것으로 평가된 기업 비율 보고
•기업이 단기 목표를 설정하지 않은 경우, 단기 목표는 해당 기업의 중기 목표(중기 목표가 없는 경우 장기 목표)에서 향후 3년 동안 달성할 것으로 예상되는 비율로 정의
중기 KPI
•블랙록 자체 방법론에 의해서 중기 탈탄소 목표가 진행 중이라고 평가된 기업의 비율을 보고
•기업이 중기 목표를 설정하지 않은 경우, 중기 목표는 해당 기업의 장기 목표에서 향후 10년 동안 달성할 것으로 예상되는 비율로 정의
•장기 목표가 없는 경우, SBTi 부문별 탈탄소 접근법(또는 이에 준하는)을 준용한 2050년 부문별 목표를 적용해 적합성을 평가
블랙록은 2년 전부터 ESG라는 용어가 정치화되고 있고 사람마다 받아들이는 의미가 다르다는 이유로 더 이상 ESG를 사용하지 않겠다고 선언한 바 있으며, SFDR 규제가 강화됨에 따라 기존 녹색금융 상품 라벨링을 상당부분 전환펀드 형으로 교체하기도 하였음.
브라운투그린 펀드가 속한 블랙록 글로벌 펀드(BGF)의 2024년 8월말 기준 펀드구성을 보면, Article 6 펀드 34개, Article 8 펀드 66개, Article 9 펀드 10개로 구성되어 있어 전환금융 상품군이 가장 많은 수를 차지함. 한편, 블랙록이 ESG 용어를 적극적으로 강조했던 시기에도 전환금융의 상품의 비중이 가장 높았음.
모닝스타의 펀드시장 흐름 분석(아래 그래프 참조)에 따르면, 유럽 등 금융상품에 대한 규제가 심화되는 지역에서 다크그린 펀드(녹색상품)의 출시는 순유출 흐름이 강화되는 반면 전환금융에 해당하는 Article 8 펀드의 자금흐름은 2024년 1분기부터 순유입 전환된 이후 2024년 4분기까지 지속적으로 증가하였음. 특히 2024년 4분기에는 520억 유로의 신규 자금이 유입되어 4분기의 EU 전체 펀드 흐름의 40% 이상을 차지하여 Article 6(일반 금융상품)과의 격차가 점차 줄어들었음.
반면, Article 9 펀드는 5분기 연속 순유출을 기록하였고 2024년 4분기에는 Article 9 펀드가 기록한 가장 높은 순유출이 발생하였음.
Source: Morningstar, SFDR Article 8 and Article 9 Funds: Q4 2024 in Review
한국의 경우, ESG 금융상품에 대한 규제가 매우 미미함.
2023년 10월에 펀드명칭에 ESG를 포함하거나 투자설명서에 ESG 내용을 포함하는 등 ESG를 표방하는 펀드는 ESG연관성을 사전 공시하고 자산운용보고서에 정기적으로 운영경과를 보고할 것을 규정하는 기준을 도입하고 2024년 2월부터 시행하였음. 그러나 그 기준이 매우 모호하며, EU처럼 라벨링을 통해 구분하거나 정기적으로 그 부합성을 체크하는 요건이나 이에 따른 규제 등도 미흡해 유럽과 영국의 규제와는 큰 격차가 있음.
[참고]
영국의 SDR은 유럽의 SFDR에 준하는 제도로 지속가능성 펀드의 라벨을 4가지(Focus, Improver, Impact, Mixed Goals)로 분류하고 있음.
• Sustainability Focus: 환경적 및/또는 사회적으로 지속가능한 자산에 투자
• Sustainability Improvers: 시간이 지남에 따라 환경 및/또는 사회적 지속가능성을 개선할 가능성이 있는 자산에 투자
• Sustainability Impact: 환경 및/또는 사회적 결과와 관련하여 사전 정의된 긍정적이고 측정 가능한 영향을 달성하는 자산에 투자
• Sustainability Mixed Goals: Focus, Improvers, Impact에 해당하는 자산에 2개 이상 투자
라벨을 취득하기 위해서는 1) 지속가능성 목표가 있고, 2) 자산 중 최소 70%는 환경적 및/또는 사회적 지속가능성에 투자하여야 하며 3) 지속가능성 목표에 대한 진행 상황을 측정하기 위해 KPI를 보유하고, 4) 지배구조 및 관리 요구 사항 충족해야 함. SDR은 KPI를 구체적으로 제시하지 않고 있으며 각 상품에 가장 적합한 KPI를 스스로 선정해야 한다고 하고 있음.
SFDR과 유사하나 모든 펀드 자산에 대해 부정적인 영향(PAIs)까지 공시해야 하는 SFDR보다는 약화된 규정임.
원문: BlackRock launches brown to green material fund to back low-carbon transition